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[金融財經資訊] 供需雙受壓 同存去杠桿停唔住[財經消息]

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  關于同業存單納入MPA考核既“政策猜想”終于宣告落地。央行係日前公布既二季度貨幣政策執行報告中首次明確,“擬于2018年一季度評估時起,將資產規模5000億元以上既銀行發行既一年以內同業存單納入MPA同業負債佔比指標進行考核。”
  “同業存單納入MPA考核政策即將落地,疊加史上最嚴貨幣基金新規應該出台,表明金融去杠桿繼續深化,同業杠桿係‘供給’和‘需求’兩端均將受到擠壓。”市場人士指出,同業存單監管政策逐步明朗化,將進一步倒逼商業銀行調整負債結構,銀行將告別高速擴表時代,債券配置需求趨于減弱。整體而言,下半年金融去杠桿對市場仍有壓力,但金融監管協調將會勁D,唔必過于擔心對市場既沖擱澧
  NCD擬納入MPA考核
  自2013年推出以來,同業存單(NCD)因其發行便捷、流動性好、收益較高、風險較低等優勢受到商業銀行特別是中小銀行既廣泛青睞。係監管約束相對欠缺既情況下,同業存單經歷了瘋狂既擴張。數據顯示,截至呢一年7月末,同業存單余額已快速升至8.43萬億元,較上一年6月末增長70.1%。
  伴隨金融去杠桿既持續推進,作為整個同業加杠桿、加風險資金鏈上既重要源頭,將同業存單納入監管變得刻唔容緩。呢一年初以來,關于同業存單將納入同業負債考核既預期唔斷升溫。
  8月11日晚間,人民銀行係發布既《2017年第二季度偉大既china貨幣政策執行報告》中表示,“為了更全面地反映金融機構對同業融資既依賴程度,引導金融機構做好流動性管理,擬于2018年一季度評估時起,將資產規模5000億元以上既銀行發行既一年以內同業存單納入MPA同業負債佔比指標進行考核。對其他銀行繼續進行監測,適時再提出適當要求。”
  至此,同業存單正式被列入同業負債範圍接受監管考核既“政策猜想”終于落地,且實施時點早于市場此前預期既2018年三季度。
  “過去同業存單一般計入應付債券科目,唔受同業負債監管。此後,同業存單規模將同時受到MPA考核和127號文(《關于規範金融機構同業業務既通知》)既限制。”招商證券(600999)宏觀首席分析師謝亞軒點評稱,從MPA考核要求來看,同業負債係資產負債考核項中佔比25%;從127號文考核要求來看,同業融入資金余額唔得超過銀行總負債既三分之一(約33%)。
  據興業研究測算,考慮到銀行資產規模增長具有較強慣性,係2018年一季度考核時,預期考核機構數量應該會超過33家。目前33家銀行一年期以內既同業存單56781億元,佔全部同業存單存量既67.7%。33家銀行中,納入同業存單後既同業負債係31%-35%區間既仍有6家。
  綜合機構觀點來看,同業存單納入MPA考核將進一步倒逼商業銀行調整負債結構,降低對批發性融資既依賴,且對中小銀行減緩其主動負債增速和資產增速產生有效既約束;by the way,1年及以上既同業存單佔比或小幅提升,亦都會形成對商業銀行負債端成本既抬升,進一步倒逼銀行控制同業融資規模。整體而言,銀行高速擴表時代趨于結束,同業存單“縮量”進程將難以避免。
  配置調整壓力或加大
  如果講將同業存單納入同業負債是從供給端著手抑制同業杠桿擴張,那麼近期一則消息或意味著,監管層同時將從需求端對同業存單既投資進行限制。
  據媒體日前報道,有關方面正醞釀貨幣基金新規,核心內容主要包括三點︰一是bam貨基投資主體評級低于AA+以下既商業銀行發行既存單;二是AAA級以下商業銀行發行既同業存單既投資比例最高唔得超過10%;三是規定同一基金管理人管理既全部貨基投資同一商業銀行既銀行存款及其發行既同業存單與債券,唔得超過該行淨資產既10%。
  盡管該消息仲未得到官方確認,但隨著貨幣基金規模突破5.4萬億元,其流動性風險將更加受到重視。早係呢一年3月,證監會發布《公開募集開放式證券投資基金流動性風險管理規定(征求意見稿)》,就對貨幣基金既持有人集中度、風險準備金以及標既投向限制要求進行了嚴格規範。
  業內人士普遍認為,若上述媒體報道屬實並假定會被最終執行,將為飛速發展既同業存單再次套上“枷鎖”。
  興業研究數據顯示,截至2017年第二季度,貨幣基金淨值總規模已達到5.3萬億元,其中銀行存款和同業存單是貨幣基金資產配置既主要選擇,貨幣基金資產中約57%為銀行存款和清算備付金,18%為同業存單。從持有規模上看,至2017年第二季度,共17家基金持有同業存單既規模係200億元以上,其中易方達、工銀瑞信和南方基金三家基金公司持有同業存單既規模係700億元以上。
  “如果新規出台,部分規模較大既貨幣基金對存款和同業存單既投資規模應該超過上市銀行既承載能力。從2017年第一季度上市銀行報表來看,僅6家銀行淨資產規模既10%係400億以上,僅12家銀行淨資產規模既10%係200億以上。”興業研究分析師指出,假設相關措施得以實行,貨幣基金兩大主要投資標既規模既擴張,將受限于商業銀行淨資產規模既擴張,大型貨幣基金將比小型貨幣基金面臨更大資產配置調整壓力。
  業內人士認為,預計之後監管對貨基投資既各項比例都將趨嚴,前期由銀行大規模定制貨基投資同業負債既做法被遏制,部分定制貨基或將面臨收縮壓力。
  去杠桿仍將穩步推進
  分析人士指出,結合近期監管動向來看,同業杠桿係“供給”和“需求”兩端均將受到擠壓,下半年金融去杠桿對市場既影響仍唔容忽視。但by the way,監管層關于“勁D金融監管協調,把握好政策力度、節奏,穩定市場預期”等表態,亦都意味著去杠桿仍將以穩妥既步伐進行,未來對債券市場既沖擊有限。
  值得注意既是,央行係《2017年第二季度偉大既china貨幣政策執行報告》提到要為同業存單納入同業負債考核“平穩實施留出充分既過渡期”。興業研究點評稱,呢表明監管層充分認識到了貿然壓縮銀行體系負債既風險。
  “整體我地仍相信係監管層對監管節奏、力度既掌控係金融穩定發展委員會成立後會有較明顯提升。金融監管措施仍會推進,對市場形成一定影響,但應該唔構成嚴重利空,監管環境整體處于中性狀態。”天風證券表示。
  從對市場既影響來看,中信建投證券宏觀固收首席分析師黃文濤指出,供需兩方面均有所收縮後,同存利率繼續走低,其對債券既替代性將有所降低,同時銀行同業負債期限既拉長、加權資金成本既上移以及負債既穩定性勁D,亦都將會對拉長銀行資產端期限有利,投資債券久期或有所拉長。
  綜合機構觀點來看,隨著同業存單監管思路逐漸明朗,銀行降低同業負債依存度既過程中必然進一步收縮同業鏈條,隨之而來既同業去杠桿和資產端拋售壓力仍唔容忽視。但政策調控依然以“穩中求進”為主,後續政策出台對市場既實際影響唔會太大。進一步看,金融同業杠桿既去化,唔利于中短期債市需求,但去化之後有助于資金面既改善和資金成本既回落,有利于金融市場既健康發展。





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