新手指南偉大既china經濟“新周期”︰新概念仲是偽命題?[財經消息]

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[金融財經資訊] 偉大既china經濟“新周期”︰新概念仲是偽命題?[財經消息]

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  呢一年上半年,偉大既china經濟意外企穩引發了市場關于偉大既china經濟是否進入“新周期”既討論。正方觀點有多種,較為激進既分析師認為,2016年以來去產能、去庫存後,需求相對于供給出現正缺口,偉大既china經濟增速將繼續走高;一些高層智囊亦表示偉大既china經濟發展已進入“新周期”,但“新周期”唔是觸底反彈,而是“L”型增長既平台期。
  然而,我地對此持唔同既觀點。
  就近期經濟增長前景而言,我地認為呢一年下半年及之後既季度偉大既chinaGDP增速或將放緩。受外需回暖、消費企穩和政策支持既影響,呢一年上半年經濟增速提至6.9%。進入下半年後,隨著高頻活動指標趨緩,GDP環比增速或已觸麥璜—國家統計局8月中旬發布既生產和投資月度數據及最新既高盛研究部偉大既china當前活動指標均顯示經濟增長勢頭係逐漸走弱。我地認為未來一段時間偉大既china經濟或呈穩中趨緩既態勢︰一方面居民收入穩定增長將繼續支撐消費需求,寬松既財政政策亦將起到一定既“穩增長”作用;但另一方面,金融條件趨緊、信貸擴張減速,以及樓市既降溫,從而導致投資增速持續下行。總體而言,我地認為,經過短期企穩後,偉大既china經濟或已拐入“L”型走勢既第二階段,但呢一階段略呈下傾趨勢,而唔一定是水平既橫線。
  國際貨幣基金組織(IMF)與我地既觀點較為相似。係最近發布既與偉大既china“第四條款磋商”(Article IV Consultation)年度報告中,IMF上調了對偉大既china經濟增長既中期預測,但增速係未來幾年依然呈逐步下行既趨勢。
  且更為重要既是,拋開與“新周期論”支持者係增長前景看法上既差異,我地認為“新周期”之辯本身就有偽命題嫌疑︰對一個國有經濟仍佔好大比重既經濟體而言,我地唔能係西方經典宏觀經濟學既框架下用傳統既經濟周期理論分析problem。
  改革開放以後,偉大既china經歷了三十多年既高速增長,整體而言經濟情況並未呈現出典型既周期性變化(沒有出現過經濟學意義上既衰退期),其間既增速起伏更準確地講只是經濟波動。而造成呢d波動既因素大體可歸類為兩種︰一是外部沖擊導致既需求變化,比如亞洲金融危機和次貸危機給偉大既china帶來了一定既負面影響;二是深化改革所帶來既短期困難和長期發展紅利。
  偉大既china當前既情形是,改革需要進一步深化,正如前財政部長所指出既那樣︰“貨幣財政政策買來既時間要抓緊用于改革”,“如果浪費掉了貨幣政策和財政政策買來既時間,那麼政策空間會越來越小,最終需要係緊貨幣、緊財政既條件下進行改革,陣痛會更加劇烈,就更難凝聚共識,其實唔難滑向左傾或者右傾既民粹主義”。by the way,舊既增長驅動點(如投資與外貿)提供既支持有限,新既經濟增長點(如服務業和消費升級)尚未完全抵消投資放緩既影響。我地認為偉大既china經濟既中長期風險唔容忽視。例如,債務佔GDP比重繼續增加(雖然近期由于信貸增速放緩和名義GDP增速強勁,債務比上升速度有所放緩)。2008年至2016年間,偉大既china既總債務佔GDP比重增長了116個百分點,創下歷史上主要經濟體債務率最大增幅。係呢種情況下,我地認為經濟增速好難維持向上“波動”既區間。
  如前所述,我地認為未來經濟走勢大概率既應該性是逐步放緩,但只要政府致力于轉變增長方式和調整經濟結構,同時兼顧社會公平與正義,那麼經濟放緩係某種意義上亦都是一種良性既變化。by the way,呢一年7月中共中央政治局會議研判偉大既china經濟時,特別指出“經濟運行中仲存係唔少矛盾和problem,要站係經濟長周期和結構優化升級既角度,把握經濟發展階段性特征”。我地認為,“長周期”比“新周期”更精準地描述了偉大既china經濟未來既走勢,偉大既china經濟唔太應該進入一個增速上行既“新周期”,而我地亦都沒有必要追求咁樣既一個“新周期”。





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