新手指南美聯儲維持利率唔變︰宣布10月開始縮表 有何影響?[財經消息]

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[金融財經資訊] 美聯儲維持利率唔變︰宣布10月開始縮表 有何影響?[財經消息]

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  美聯儲維穩但措辭偏鷹,縮表進程將于10月開啟
  匯通網訊——美聯儲9月21日凌晨維持聯邦基金利率係1%-1.25%唔變,一如市場預期。係政策聲明中,美聯儲措辭基調意外偏鷹派,表示縮表進程將于呢一年10月開啟,並仍預計呢一年再加息一次。
美聯儲維持利率唔變︰宣布10月開始縮表 有何影響?[財經消息],香港交友討論區

  新聞配圖
  呢一年再加息一次,10月開始縮表
  據悉,係16位FED決策者中,有11位預計呢一年余下時間再加息一次,6月時為8位;4位美聯儲官員預計2017年唔再加息,與6月份情況一致。此外,美聯儲仲預估,2018年加息三次,2019年加息兩次,2020年加息一次。
  美聯儲係政策聲明中下調2019年聯邦基金利率預期中值。具體預測為,2017年聯邦基金利率預期中值為1.4%,此前預期為1.4%;2018年聯邦基金利率預期中值為2.1%,此前預期為2.1%;2019年聯邦基金利率預期中值為2.7%,此前預期為2.9%。
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  美聯儲9月政策會議後既新點陣圖
  美聯儲係政策聲明中指出,將係10月13日宣布抵押貸款支持證券(MBS)再投資既初始上限,未來既債券組合再投資將根據發行既規模“按比例”分配給各類債券。
  美聯儲對經濟、通脹、就業樂觀
  美聯儲係對經濟展望表達樂觀觀點既同時,亦都預計通脹2%既目標將係2019年實現,並將密切關注通脹形勢。
  美聯儲認為,颶風過後通脹將暫時上升;更高既天然氣價格或係短期內推高通脹率。
  經濟活動溫和增長,近期經濟前景面臨既風險大體均衡;近期風暴將影響短期經濟活動,但唔太應該改變中期經濟路徑。
  美聯儲亦都對就業市場亦都保持樂觀,認為就業市場增強,就業增長保持穩健,家庭支出溫和擴張。近幾個季度企業支出已經增加。據悉,此次決議聲明獲得FOMC一致投票通過。
  美聯儲表示,資產負債表既縮減將遵循呢一年6月聲明附錄所公布既框架,即開始每月將減持60億美元美國國債和40億美元既抵押貸款支持證券(MBS),總計每月100億美元既縮表額度每三個月上調一次,增加100億美元,直至國債和MBS既減持幅度依次達到每月300億美元和200億美元,即總額至每月最多500億美元。縮表將持續到美聯儲既整體資債表係未來幾年減少1萬億美元或更多。目前美聯儲既資產負債表總額超過4萬億美元。美聯儲預計將係某一時刻結束縮表進程,唔過目前仲沒有具體日期。
  美聯儲宣布歷史性決議!有何影響?
  21世紀經濟報道
  今天(9月21日)凌晨2點,美聯儲舉行了議息會議。此次美聯儲議息會議簡單來講有以下幾個重點︰
  1、維持基準利率1%~1.25%唔變。
  2、宣布呢一年10月起啟動漸進式被動縮表。
  3、預計2017年仲將加息一次;預計2018年將加息三次;預計2019年加息兩次;預計2020年將加息一次。
  4、下調長期中性利率預期至2.75%(之前料為3.00%)。
  美聯儲此次議息會議沒有加息,但預計2017年仲將加息一次,亦都就是講,呢一年12月美聯儲歲應該加息!
  唔過,呢次美聯儲議息會議仲釋放了一個重磅既信號︰那就是,要縮表了!
  敲黑板︰唔要小看美聯儲縮表,縮表對市場既影響唔亞于加息,唔容小覷。
  一、市場反應點樣樣?
  美聯儲公布FOMC貨幣政策決議聲明後,黃金跳水,美國10年期國債收益率上揚,美股應聲下跌。
  美股下跌︰
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  標普500指數走低,美股三大指數全線下跌︰
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  10年期美債收益率上揚︰
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  黃金持續下跌︰
  二、美聯儲︰預計呢一年仲有一次加息
  市場普遍關注既,首先是美聯儲是否加息。
  呢次既議息會議上,美聯儲宣布維持基準利率1%~1.25%唔變。
  然而,唔代表呢一年就唔加息了!美聯儲預計2017年仲將加息一次,亦都就是講,12月美聯儲歲應該會加息!
  美聯儲預計2017年仲將加息一次,預計2018年將加息三次,2019年加息兩次,2020年將加息一次。
  我地來看一下,此前美聯儲既加息路徑︰
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  睇到呢里,應該有小伙伴會問了,呢次都唔加息了,仲有啥好看既?
  當然有了,美聯儲宣布呢一年10月起啟動漸進式被動縮表。
  比起加息等傳統貨幣政策,美聯儲“縮表”呢一非傳統貨幣政策似乎相對陌生。
  據悉,美聯儲縮表對市場既影響唔亞于加息,唔容小覷。
  三、10月起,美聯儲啟動縮表!
  美聯儲宣布呢一年10月起啟動漸進式被動縮表。
  縮表是什麼?美聯儲點解要縮表?縮表與加息有什麼區別?對我地會有什麼影響呢?
  我地通過幾個problem來了解一下,美聯儲縮表到底是咋回事。
  1. 美聯儲縮表是什麼意思?
  所謂“縮表”是指美聯儲縮減自身資產負債表規模。打個比喻,就是美聯儲想給自身“減肥”,擠一擠金融危機後給自己加注既水分。
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  2008年金融危機後,美聯儲唔僅將短期利率(聯邦基金利率)降至接近零既超低水平,又先後通過三輪量化寬松貨幣政策購買大量美國國債和機構抵押貸款支持證券,大幅壓低長期利率,以促進企業投資和居民消費,刺激美國經濟復甦。
  美聯儲資產負債表既規模亦都從危機前既唔到1萬億美元膨脹至目前既約4.5萬億美元,其數額佔美國國內生產總值(GDP)既比重從約6%升至24%。
  對比前些年備受熱議既美聯儲量化寬松政策(“QE”),如今既“縮表”可謂“QE”既反向操作,其對美國經濟產生既影響以及對世界經濟既外溢影響唔容小視。
  2. 美聯儲點解要縮表?
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  關于美聯儲點解要縮表,高盛認為︰
  首先,部分美聯儲官員呼吁調整收緊政策中既措施組合,即依靠加息,亦都依靠縮表,從而能夠以更加平衡既方式收緊金融市場狀況。波斯頓聯儲主席Eric Rosengren指出,完全依靠加息會給美元增加新既壓力,從而給出口行業帶來唔對稱既壓力,亦都讓通脹面臨下行壓力。
  另外,如果特朗普明年委任一名新既美聯儲主席,此時設置好一個資產負債表正常化既框架,就能將金融市場面臨既唔確定性減小到最低,亦都能讓整個過度既過程更加平滑。
  3. 加息和縮表有什麼區別?
  加息和“縮表”都係美聯儲收緊貨幣政策既重要工具,二者相互補充。
  加息會直接推升短期利率水平並傳導到長期利率,進而影響家庭消費和企業投資,從而對美國經濟形勢產生影響。正如購買債券、擴張資產負債表會壓低長期利率一樣。
  “縮表”則會直接推高長期利率,推升企業融資成民澤從而令美國金融環境收緊。
  自2015年12月啟動金融危機後首次加息以來,美聯儲已累計加息四次共100個基點,但並未對金融市場產生明顯影響。
  一些美聯儲官員呼吁啟動“縮表”,輔助加息來進一步收緊融資環境。
  4. 美聯儲縮表計劃點樣樣?規模點樣樣?
  寬松如山倒,縮表如抽絲。
  美聯儲已表示,將“以緩慢、漸進既方式終止到期債券再投資,而唔是一次性結束所有再投資或拋售資產”。
  係削減規模上,美聯儲計劃最初削減規模為每月100億美元,包括60億美元國債和40億美元抵押貸款證券(MBS),呢一水平相對于4.5萬億美元既整體資產負債表規模而言十分有限。
  該規模上限每三個月上調一次,直到達到每月削減500億美元為止,呢將使美聯儲資產負債表規模係五年內降至2萬億-2.5萬億美元水平。考慮到“縮表”規模有限且緩沖時間較為充裕,預計市場流動性唔會受到劇烈沖擱澧
美聯儲維持利率唔變︰宣布10月開始縮表 有何影響?[財經消息],香港交友討論區

  講了那麼多,那麼,美聯儲縮表會給我地帶來邊D影響呢?
  四、美聯儲縮表,會給我地帶來什麼影響?
  縮表對美國經濟產生既影響以及對世界經濟既外溢影響唔容小視。
  如果縮表成央A美聯儲將悄然為一次超常規貨幣政策試驗畫上句號,並為其他效仿美聯儲、祭出超級寬松政策大旗既央行提供借鑒。
  一旦出現problem, 導致長期利率大幅跳升,就會傷害美國經濟復甦,其外溢影響亦都應該導致全球金融市場動蕩並誘發風險和危機。
  從市場來看︰
美聯儲維持利率唔變︰宣布10月開始縮表 有何影響?[財經消息],香港交友討論區

  新聞配圖
  從影響力來看︰
  美聯儲啟動“縮表”既初期影響有限,長期沖擊仍需警惕。
  作為美聯儲緊縮“彈藥庫”里既重量級武器,“縮表”既影響值得高度關注。唔過,從已披露既操作方式和預期推進速度來看,美聯儲如期啟動“縮表”,初期影響仍較為有限。
  考慮到對美國自身經濟增長應該造成既潛係風險,美聯儲唔會太過激進。而一旦“縮表”導致金融市場大幅震蕩或經濟增長陷入停滯,亦都唔排除美聯儲延緩甚至放棄行動既應該。
  盡管初期影響有限,但隨著“縮表”既推進,其長期沖擊仍需警惕。中長期來看,“縮表”將直接影響美債供需關系,推動美債收益率上升,美債收益率正是全球資產定價既重要基準之一。此外,“縮表”將收緊美元流動性,給美元帶來升值壓力,考慮到資金回流美元資產琶素,新興市場將面臨更大既本幣貶值和資金外流挑戰。
  本文綜合自︰21世紀經濟報道(jjbd21;張涵、林虹)、華爾街見聞、財經連環話、新華社、外匯網、偉大既china證券報(楊博)等
  證券日報︰美聯儲縮表對我國金融市場影響有限
  2017年09月16日08:45   證券日報微博我有話講(60人參與) 收藏本文
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  美聯儲縮表對我國金融市場影響有限
  ■鄭後成
  9月19日-20日,美聯儲將召開2017年度既第六次議息會議。美聯儲既貨幣政策決議吸引全球投資者既關注,尤其是耶倫係6月份與7月份議息會議上提及美聯儲啟動縮表problem。國內投資者關注既是,美聯儲縮表對我國金融市場會產生多大既影響?對于該problem,筆者認為,美聯儲縮表對國內金融市場既影響有限。該判斷既主要依據有以下兩個層面三個維度。
  層面一︰維護金融市場穩定是美聯儲既使命之一,且市場已有充分預期
  美聯儲成立之初,就肩負著維護宏觀經濟和金融穩定既使命。基于呢一使命,美聯儲想方設法降低縮表對全球金融市場既負面影響,體現係兩點︰一是2016年5月17日,美聯儲進行實驗性縮表,宣布出售唔超過4億美元既國債和MBS,以達到“壓力測試”之效果;二是係6月份與7月份既議息會議上,美聯儲就縮表problem與市場進行了溝通,6月份議息會議討論了縮表方式、縮表時點與縮表目標,7月份議息會議對縮表啟動時間給出更加明確既預計。
  係7月份既議息會議上,耶倫表示,若經濟發展符合預期,會“相對迅速地啟動縮表”。根據前幾次美聯儲加息既經驗,一旦耶倫提及“相對迅速”呢四個字,意味著如果唔發生重大意外事件,加息是板上釘釘既事情。亦都就是講,9月份縮表是大概率事件。除了縮表時點以外,目前市場對縮表規模亦都達成了一致預期,即9月份縮表60億美元國債與40億美元MBS。係市場已經充分預期既情況下,美聯儲縮表對金融市場既沖擊力度將大為減弱。如上所述,溫和推進縮表是美聯儲既正確決策,9月份議息會議超預期縮表既應該性唔大,甚至唔排除9月份宣布縮表計劃,10月份啟動縮表既應該。
  層面二︰美聯儲縮表對國內金融市場既傳導渠道並唔順暢,傳導效果有限
  美聯儲縮表對我國金融市場既傳導主要通過三個渠道︰利率渠道、匯率渠道與大宗商品價格渠道。總體上看,呢三個傳導渠道並唔順暢,使得傳導既效果較為有限。
  維度1︰利率渠道
  美聯儲縮表既主要方式是出售長期國債與MBS,拉升長端利率,進而增加美國企業與居民長期投資成民澤使得經濟降溫。一旦美國長端利率上升,中美利差收窄,我國長端利率將被動抬升,進而迫使我國上調政策利率。
  利率渠道既障礙點有三個︰第一,縮表未必能有效拉升長端利率。此前,美聯儲共縮表6次,長端利率既表現為︰第一次顯著回落,第二次震蕩,第三次持續走高,第四次震蕩上行,第五次大幅走高,第六次小幅走低;第二,新世紀以來,“格林斯潘之謎”係美國長期存係,係退休人口唔斷增加,國外貨幣當局大量購買美債,世界儲蓄跨國使用既情況下,縮表對長期利率既提振作用有待觀察;第三,未來我國提高政策利率概率極低。此前央行兩次上調政策利率既原因是,2016年四季度以來國內經濟出現一些回升跡象,物價上升導致實際利率下行,金融機構信貸擴張動力較強,部分城市房價快速上漲。目前看,呢d條件大部分唔具備。
  維度2︰匯率渠道
  匯率渠道既傳導途徑為,美聯儲縮表,拉升長端利率,偉大既china資本大量流向美國,導致人民幣貶值。
  姑且唔論美聯儲縮表能否有效抬升美國長端利率,匯率渠道既障礙點有三個︰第一,2017年1月份與5月份,央行兩次係離岸市場打壓人民幣空頭,by the way,加大資本管制既力度,從根本上扭轉人民幣貶值既預期;第二,近期人民幣大幅升值,除了逆周期調節因子既貢獻以外,居民端結匯力度加大平囓i沒,未來隨著企業端結匯力度既加大,預計人民幣匯率貶值幅度有限;第三,9月11日央行將外匯風險準備金征收比例從20%降為零,係彰顯央行匯率自信既同時,亦都向市場表明雙向波動是未來人民幣匯率既常態。總而言之,即使美聯儲縮表,2016年我國所經歷既人民幣貶值恐慌將唔會再發生。
  維度3︰大宗商品價格渠道
  從國際大宗商品既角度看,由于其計價貨幣是美元,美聯儲縮表導致美元指數上行,將打壓國際大宗商品價格,通過國內外期貨市場聯動,壓低國內大宗商品現貨價格。
  大宗商品價格渠道既障礙點有三個︰第一,美聯儲縮表並唔能逆轉美元指數頹勢,係特朗普和努欽“弱美元”偏好,美國政治唔穩定既情況下,疊加歐元區經濟強于美國,且日民濁英國、加拿大經濟好轉,縮表最多只能短期提振美元指數,且唔排除一旦縮表落地,美元指數加快下行既應該;第二,係美歐日經濟復甦既大背景下,疊加大宗商品庫存處于低位,供求矛盾使得國際大宗商品價格大幅下行應該性較小;第三,係供給側改革未見放松跡象既背景下,國內大宗商品價格大幅下行應該性亦都較小,即使下跌,亦都是下半年我國經濟短期承壓既緣故,與美聯儲縮表關系唔大。





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