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常州匠心獨具智能家居首次發布在創業板上市 上市存在風險分析 - 家居及維修佈置討論區

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常州匠心獨具智能家居首次發布在創業板上市 上市存在風險分析

每日頭條發表於 2020-8-6 18:49:26
中商情報網訊︰常州匠心獨具智能家居股份有限公司首次公開發行股票並在創業板上市。據了解,常州匠心獨具智能家居股份有限公司主要從事智能電動沙發、智能電動床及其核心配件的研發、設計、生產和銷售的高新技術企業。

主要財務指標

常州匠心獨具智能家居股份有限公司資產總額和淨利潤逐年增加,2017年度資產總額為76,105.14萬元,2018年度資產總額為93,094.48萬元,2019年資產總額為105,509.64萬元;2017年度淨利潤為10,388.49萬元,2018年度淨利潤為13,575.76萬元,2019年度淨利潤為11,293.89萬元。

主要財務指標表

常州匠心獨具智能家居首次發布在創業板上市 上市存在風險分析

資料來源︰中商產業研究院整理

本次上市存在的風險

(一)創新失敗或落後的風險

設計研發被視為家具行業的“靈魂”,直接決定了一個公司產品的品質和市場定位。優質的智能家具產品,不僅需要考慮家具產品傳統意義上的外觀美觀新穎、功能創新實用,還需要在成本可控、工藝可實現的前提下,實現新技術對產品功能、用戶體驗的顯著提升,在產品設計新穎性、功能性、舒適性、環保性等方面提供有別于傳統家具的特征和用戶體驗。

智能家具的設計研發需綜合人體工學、材料學、機械原理、控制技術、計算機及網絡技術等多方面學科知識,在此基礎上進行概念、技術以及工藝上的持續創新、創意。面對消費者對生活品質要求的不斷提高和激烈的市場競爭,若公司無法繼續保持產品設計創新、技術應用創新和生產工藝改進,及時響應市場和客戶對先進技術和創新產品的需求,則公司將在未來的競爭中處于不利地位,進而對公司持續盈利能力和財務狀況產生不利影響。

(二)新技術與家具行業融合失敗的風險

智能家具作為一個新興行業,其在傳統的家具工藝基礎上不斷融入新技術,實現家具產品的不斷迭代和升級,大大提高了現代家庭生活的品質。智能家具的升級進化史,就是科技創新的歷史,也是傳統家具工藝、功能及審美與新技術的融合史。智能家居產品具有多學科融合應用的特點,各領域的新技術、新應用層出不窮,公司產品的研發、設計和制造需要充分利用新技術、新工藝和新材料,同時充分考慮家具產品的審美趨勢和實用需求。

如果未來公司不能準確把握智能家具行業相關領域的技術發展趨勢,不能及時引入和融入新技術,或新技術不能與家具產業進行良好的結合,則可能導致產品研發失敗、產品生產難度過高或產品不受市場歡迎等不良後果,進而對公司經營業績產生不利影響。

(三)核心技術人員流失及技術泄露風險

智能家具行業高度依賴設計創意、技術創新,產品開發需要穩定的技術團隊以及自主創新能力,如果公司核心技術人員嚴重流失或核心技術大量泄露,很可能會嚴重削弱公司的市場競爭能力,影響公司在行業內的競爭地位。

(四)合作研發風險

公司與境內外設計研發機構、高等院校開展技術合作,合作成果廣泛應用于公司產品。盡管合作雙方對權利、義務、研發成果權屬等事項進行了明確約定,但若未來雙方發生爭議或糾紛,可能對公司產品銷售和新技術的研發產生較大的不利影響。

(五)新冠病毒疫情對全球市場需求造成重大不利影響的風險

2020年初,全球範圍爆發新冠疫情。為應對該重大疫情,我國各地政府采取了限制人員流動、相關人員隔離、推遲復工復學等舉措。受此影響,公司境內生產基地在2020年春節後推遲復工,對生產經營造成一定的不利影響。同時,公司越南生產基地部分原材料從國內進口,若越南政府因疫情采取嚴格的國際貿易管控措施,將對公司越南生產基地的原材料供應造成不利影響。公司目前主要客戶集中在美國市場,包括各類智能家具廠商和零售商。

疫情期間,美國各地采取了不同程度的抗疫措施,一定程度上影響了當地的零售活動的活躍度;疫情還可能對美國居民的可支配收入和消費能力造成中長期的負面影響。美國疫情爆發後,公司部分客戶的訂單在不同程度上延期發貨。若美國疫情無法得到及時有效控制,將可能導致公司2020年業績大幅下滑。

(六)國際貿易摩擦尤其是中美貿易摩擦的風險

國際貿易存在諸多不穩定因素,區域政治環境、經濟發展狀況、行業政策、匯率政策等都會影響該國的國際貿易政策。當前全球國際貿易市場摩擦不斷,貿易保護主義有所抬頭,對公司業務發展的前景造成不利影響。2017年度、2018年度及2019年度,公司外銷收入佔比95%以上,境外客戶目前主要集中在美國。2018年以來,中美貿易摩擦持續至今。2018年7月6日起,美國對約340億美元中國出口商品加征25%關稅;2018年8月23日起,美國對約160億美元中國出口商品加征25%關稅。2018年9月24日起,美國對約2000億美元中國出口產品加征10%關稅;對2019年5月10日後離開中國港口的商品,上述加征關稅從10%上調至25%。2019年9月1日起,美國對約1200億美元中國商品加征15%關稅。

公司主要生產的智能電動沙發、智能電動床、智能家具配件產品屬于美國加征關稅清單範圍。雖然公司已與多數美國客戶達成關稅成本分攤約定,且已建立越南生產基地,但公司仍需承擔部分關稅成本。此外,中美經貿問題仍具有較大的不確定性,若未來中美貿易摩擦進一步加劇,可能導致公司承擔關稅成本進一步增加,將對公司業務及盈利能力產生不利影響。

(七)市場競爭風險

沙發和床是軟體家具的重要品種,市場空間巨大,但由于行業門檻較低,參與市場競爭企業眾多。公司的主要產品為智能電動沙發和智能電動床,具有較高的舒適性和功能性,價格也高于傳統的沙發和床,若消費者收入水平及對該類產品接受程度無法持續提高,公司在與傳統家具制造企業的競爭中將處于不利地位,進而影響公司業務的持續增長。

國內市場競爭方面,經過多年行業積澱,公司的產品在研發、設計、質量等方面取得客戶普遍認可,但目前公司國內市場處于正處于開拓階段,在品牌推廣、銷售渠道建設等方面較敏華控股、顧家家居等競爭對手尚存在較大差距。國外市場競爭方面,公司產品主要銷往美國等發達國家,也面臨與La-Z-Boy(樂至寶)等國際知名廠商的正面競爭。與國際知名企業相比,公司在品牌知名度、市場推廣能力等方面仍然存在一定的差距。在逐步深入的國際化競爭中,如果公司不能在技術、規模、管理、營銷等方面佔據優勢,將面臨較大的市場競爭風險。

(八)國內市場開拓失敗風險

公司自成立以來主要面向國際市場開展生產經營,已具備較強的產品預見、規劃和研發設計能力。2017年度、2018年度及2019年度,公司外銷銷售收入佔比95%以上,境外客戶主要集中在美國,對以美國為代表的歐美市場具有較強的依賴性,一定程度上削弱了公司的抗風險能力。

作為一家根植于中國的國際化企業,公司高度重視國內市場的開拓與發展。目前,公司已著手打造“動感之家”等境內營銷品牌,並推動建立國內營銷體系和營銷網絡,但相關工作還處于早期階段,自有品牌的推廣和渠道建設需要較長時間的積累和資金投入。

目前,敏華控股(旗下智能沙發品牌“芝華仕”)、顧家家居等競爭對手已經在國內市場經營多年,具有較高的品牌知名度和較為完善的國內營銷渠道。此外,深圳市左右家私有限公司、東莞市慕思寢具有限公司等國內傳統的軟體家具廠商也憑借其品牌優勢、渠道優勢等介入智能家具行業。公司國內市場開拓將面臨上述競爭對手和傳統家具廠商的激烈競爭。若公司國內市場開拓策略不能良好的適應國內市場,或相關策略不能得到高效的執行,可能導致公司國內市場開拓進度不及預期乃至失敗,將會對公司長期經營與發展帶來瓶頸,對公司持續盈利能力產生負面影響。

(九)宏觀經濟下行導致消費者需求下滑的風險

公司產品的最終消費者是居民家庭,而宏觀經濟的景氣程度會在較大程度上影響消費者的購買能力及購買意願。公司產品目前主要銷往美國,並著力開拓國內市場。根據美國商務部經濟分析局數據,2017年度、2018年度和2019年度,美國國內生產總值(GDP)同比增長2.4%、2.9%和2.3%。根據我國國家統計局數據,2019年我國國內生產總值(GDP)同比增長6.1%,增速有所放緩。

2020年初全球範圍爆發的新冠疫情已經對全球經濟造成較為廣泛的負面影響。雖然公司的主要產品智能電動沙發和智能電動床為日常消費品,市場空間較大,但是經濟下行導致消費者收入下降,消費者的消費意願及消費能力均會受到抑制。若未來全球經濟增長持續放緩、停滯或出現較大下滑,消費者對智能家具產品消費能力和意願可能出現下滑,從而對公司經營業績產生不利影響。

(十)客戶集中度較高的風險

報告期內,公司客戶相對較集中,2017年度、2018年度及2019年度,公司向前十大客戶的銷售總額佔當期營業收入的比例分別為75.02%、75.85%及73.61%。由于公司主要市場的行業特點和公司圍繞優質客戶開展業務的經營策略,短期內公司客戶集中度仍將會處于較高水平。如果公司主要客戶出現銷售情況不佳導致對公司產品需求下降或其他原因導致雙方合作無法維持,將對公司的業務造成不利影響。

(十一)原材料價格波動的風險

公司產品的主要原材料包括金屬加工件、鋼材、電子器件、電機金屬零件、紡織面料、木制品、填充材料等。2017年度、2018年度及2019年度,公司直接材料成本佔主營業務成本的比重較高,原材料價格波動對公司主營業務成本影響較大。報告期內,公司鋼材、海綿、木制品等主要原材料受全球及國內大宗商品市場價格波動的影響。若未來公司主要原材料價格大幅波動,將可能公司經營帶來不利影響。

(十二)海外子公司經營風險

公司在美國設有一家全資子公司,主要負責美國市場的開拓、美國客戶的銷售及售後服務。公司在越南設立了一家全資二級子公司匠心越南,已于2019年三季度投入運營,承接部分生產任務並作為對美銷售渠道之一。由于美國、越南在法律環境、經濟政策、市場形勢以及文化、語言、習俗等方面與中國存在一定的差異,會為公司的跨境管理帶來一定的難度和風險。尤其是越南經濟發展水平、產業配套以及工人專業素質較中國存在一定差距,可能導致匠心越南經營效果不達預期。

(十三)實際控制人不當控制風險

公司實際控制人為李小勤。其于本次發行前實際能夠控制公司股份比例達100.00%,本次發行後李小勤仍為公司實際控制人。如公司實際控制人不恰當使用其控制地位,可能導致公司法人治理結構有效性不足,從而產生不利于公司及其他投資者利益的風險。

(十四)業務規模擴大帶來的管理風險

經過多年的持續發展,公司已經積累了一大批管理人才、技術人才和市場營銷人才,並建立了穩定的經營管理體系。但隨著公司主營業務不斷拓展,產品結構的不斷優化,尤其是本次發行股票募集資金到位後,公司總資產和淨資產規模將大幅增加,如何建立更加有效的經營管理體系、內部控制體系,打造素質過硬、結構合理的人才隊伍,將成為公司持續健康發展的重要課題。如果公司經營管理體系及人力資源統籌能力不能匹配業務規模,未來公司的業務發展將受到不利影響。

(十五)匯率波動風險

我國目前實行的是以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度。公司以外銷為主,並主要以美元作為結算幣種。人民幣匯率的大幅波動將對公司以美元結算的收入以及匯兌損益產生較大影響。人民幣匯率波動對公司經營業績的影響主要體現在︰一方面,公司產品以美元定價,人民幣升值或貶值時,公司人民幣報表收入隨之上升或下降;

另一方面,自確認銷售收入形成應收賬款至收匯期間,公司因人民幣匯率波動而產生匯兌損益,直接影響公司業績。2017年度、2018年度及2019年度,公司匯兌損益分別為2,559.50萬元、-2,858.02萬元和-1,174.56萬元,波動較大。若人民幣兌美元匯率大幅波動且公司無法采取有效措施減少匯率波動對公司經營的影響,將對公司盈利能力產生不利影響。

(十六)稅收政策風險

(1)所得稅優惠風險

2010年12月,發行人被江甦省科學技術廳、江甦省財政廳、江甦省國家稅務局、江甦省地方稅務局認定為高新技術企業;2013年9月、2016年11月、2019年12月,發行人通過高新技術企業復審。2017年11月,發行人子公司攜手家居被認定為江甦省高新技術企業。2019年12月,發行人子公司美能特機電被認定為江甦省高新技術企業。

根據《中華人民共和國企業所得稅法》相關規定,發行人、攜手家居和美能特機電在其符合高新技術企業稅收優惠的期間內均可以減按15%的稅率征收企業所得稅。如果未來國家高新技術企業稅收優惠政策發生變更,或發行人及其子公司以後年度不再符合高新技術企業資格的認定標準或無法獲取稅務部門的高新技術企業所得稅優惠政策備案,將會對公司未來的經營業績產生一定的影響。

(2)出口退稅政策變動的風險

報告期內,公司收入主要來自于出口銷售,產品出口退稅執行國家的出口產品增值稅“免、抵、退”政策,主要產品的出口退稅率介于5%-17%之間。2017年度、2018年度及2019年度,公司收到的出口退稅金額分別為6,921.03萬元、10,622.26萬元和10,171.03萬元,金額較大。若國家下調相關產品的出口退稅率,將會增加公司的產品成本,在出口產品價格不變的情況下將減少銷售毛利,進而影響公司的經營業績。

(十七)淨資產收益率下降風險

本次發行完成後,公司淨資產將大幅度增長,鑒于募集資金投資項目需要一定的建設期,募集資金產生預期投資效益需要一定時間,因此,短期內公司淨利潤將難以與淨資產保持同步增長,存在淨資產收益率下降的風險。

(十八)知識產權風險

作為一家創新創意型企業,持續的研發投入和知識產權積累是取得競爭優勢和持續發展的重要因素。經過多年技術積累,公司目前擁有若干核心技術,並形成92項境內外專利,其中包括5項發明專利。雖然公司及時申請了專利、商標、軟件著作權,並與相關員工簽訂保密協議,一定程度上有利于公司保護自身核心技術,保持產品的市場競爭力。

但出于利益驅動,不排除部分客戶或競爭對手仿制公司產品,采取不正當競爭手段侵蝕公司產品和技術優勢,從而影響公司品牌形象和利益。而公司通過法律途徑維護自身合法權益,也會消耗公司的經濟資源,從而對公司正常生產經營造成不利影響。此外,雖然公司堅持自主創新,避免侵犯他人知識產權,但由于智能家具行業國際化程度高,不同法律體系下對知識產權的解釋和認定的差異可能會引發糾紛或訴訟;亦不能排除少數競爭對手利用訴訟手段作為商業策略,拖延或阻礙公司技術研發及市場開拓。

(十九)產品質量問題引起的訴訟、處罰和潛在糾紛風險

公司產品主要銷往美國等發達國家市場,客戶主要是國際知名家居產品廠商及零售商,其對產品品質要求普遍較高。若公司無法從設計、原材料采購、精細化生產等多個環節建立起全面、完善的質量控制體系或是相應的質量控制措施未能有效執行,致使出現產品不達標、有瑕疵等質量問題,可能會對消費者造成人身傷害或財產損失,進而引發質量糾紛、客戶索賠、消費者訴訟,導致公司訂單減少、市場形象受損乃至失去客戶。同時,公司產品在境外多個區域銷售,需要適用多個國家及地區的相關法律法規,存在不能完全滿足各銷售地區差異化的質量安全要求從而導致潛在糾紛及訴訟、處罰的風險。

(二十)發行失敗風險

本次首次公開發行股票的發行價格及發行結果,將受到證券市場整體情況、投資者對本次發行方案的認可程度等多種內外部因素的影響,存在不能足額募集所需資金甚至發行失敗的風險。

(二十一)募集資金投資項目的風險

公司本次募集資金主要投資于新建智能家具生產基地項目、新建研發中心項目和新建營銷網絡項目。公司本次募集資金投資項目是基于公司所在行業良好的發展前景以及公司優秀的技術能力、穩健的發展態勢確定的,並進行了詳細的可行性分析。募集資金投資項目達產後,預計公司產能將大幅提高,生產能力得以大幅提升,這對公司市場開拓能力的要求將大幅提高。

但因募集資金投資項目需要一定的建設和達產周期,如果相關政策、宏觀經濟環境或市場競爭等方面因素出現重大不利變化,未來公司的市場開拓不能滿足產能擴張速度,或是市場空間增長速度低于預期,使得募投項目新增產能無法及時消化,將影響項目的實施效果,進而降低公司的預期收益,從而為公司帶來一定的經營風險。

作者:中商情报网

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